港联证券 A股新能源IPO企业：政策支持与市场青睐产生共振

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　　2025 年上半年，A股IPO受理数量明显回升。截至2025年6月30日，沪深北三大交易所合计受理177家企业IPO申请，较去年同期大幅增长510.34%；A股IPO排队企业数量为321家，包含大量优质龙头企业、“硬科技”企业及创新企业。

　　审核层面，今年上半年，沪深北三大交易所合计30家企业上会且全部过会，过会率为100%，较2024年上半年的87.1%大幅提高。终止情况，今年上半年，合计77家企业终止IPO进程，较去年同期大降七成以上发行方面，今年上半年合计有51家公司成功IPO，募资总额约为373.55亿元，募资总额较2024年同期增长14.96%。

　　业内人士认为，未来沪深主板将继续发挥中流砥柱的作用，优质龙头企业借助上市巩固市场地位，优化产业布局；科创板以“硬科技”为特色，致力于培育具有核心技术、高成长潜力的科技创新企业；创业板继续以服务成长型创新创业企业为目标；北交所继续服务创新型中小企业，特别是“专精特新”企业。

　　排队企业图谱：优质行业龙头主导，北交所数量占六成

　　2024 年，A股IPO经历 “寒潮”—— 全年仅 100 家企业登陆资本市场，募资总额675.53亿元，创下2014年以来新低。监管趋严与节奏调整之下，企业上市通道明显收缩。

　　而 2025 年上半年，市场风向悄然逆转。截至2025年6月30日，沪深北三大交易所合计受理177家企业 IPO 申请，较去年同期大幅增长510.34%。仅 6 月份就达到了 150 家，数量远超 2024 年全年。

　　截至2025年6月30日，A股IPO排队企业数量为321家。分板块看，北交所IPO排队企业数量合计191家，占比59.5%；其余板块中，科创板有37家，创业板34家，上证主板31家，深证主板28家。

　　目前，沪深主板排队IPO企业在60家左右，占排队企业数量的二成左右。尽管排队企业数量占比不及北交所，但主板发挥的是中流砥柱的作用，主板企业通常是行业龙头或业绩规模较大的企业，优质龙头企业借助上市巩固市场地位，优化产业布局，实现产业升级。

　　目前排队的IPO企业中，不乏优质行业龙头，比如正泰安能数字能源（浙江）股份有限公司（下称“正泰安能”）、华润新能源控股有限公司（下称“华润新能源”）、中国铀业股份有限公司（下称“中国铀业”），这三家公司最近一年的营收分别为318.26亿元、228.74亿元、172.79亿元。

　　作为国内户用光伏领域龙头，正泰安能市占率多年位居行业首位，2024年达到约29%。与同行可比公司（招股书所列3家公司）相比，正泰安能资产总额、营业收入、净利润、户用光伏电站装机量、户用光伏电站装机量占比、覆盖区域及项目情况、代理商数量等指标都排行业第一，其中新增户用光伏电站并网装机容量始终保持行业第一。

　　正泰安能业绩亮眼，经营现金流充裕，体现细分行业龙头底色。2022年——2024年，正泰安能分别实现营业收入137.04亿元、296.06亿元和318.26亿元；分别实现净利润分别为17.53亿元、26.04亿元和28.61亿元；营收年均复合增速78%，归母净利润年均复合增速49%，特别是在行业寒冬下，2024年营收、净利仍然双增长，凸显竞争优势。2024年，正泰安能经营活动产生的现金流净额为118亿元，财务指标健康。

　　321家排队IPO企业中，华润新能源拟募资额最高，高达245亿元。华润新能源主营业务为风力、太阳能发电站的投资、开发、运营和管理，与正泰安能都属于新能源企业。

　　中国铀业是中核集团的重要子公司，是专注于天然铀和放射性共伴生矿产资源综合利用业务的矿业公司。据国信证券研报，2023年按生产商划分，中核集团连同子公司中国铀业位列全球第六，属于国内行业龙头企业。

　　新能源IPO企业：政策支持与市场青睐产生共振

　　市场观点普遍认为，今年上半年IPO回暖是政策信号与市场规律的双重驱动。从政策端看，年初以来监管层持续释放积极信号，明确加大对科技创新企业的支持力度，为市场注入信心。从市场端看，6月集中申报具有显著 “窗口期特征”—— 以2024年12月31日为财报基准日的企业，需在6月底前完成申报以确保财务数据有效性，这一传统规律在今年得到集中体现。

　　值得一提的是，A股IPO市场加大对科技创新企业的支持力度，属于资本市场的新政策。而国家支持行业发展的政策，不会随着资本市场的波动而动摇。

　　以新能源行业为例，新能源行业符合“碳中和”等国家战略，是国家重点鼓励和发展的行业。321家IPO排队企业中，2024年营收规模前三的企业分别是惠科股份、正泰安能、华润新能源，后两家是都是新能源企业。

　　其中，正泰安能所处的户用光伏行业属于新能源业务领域，同时服务于 “碳中和” 和“乡村振兴”两大国家战略。在当前全球积极应对气候变化、大力推动能源转型的背景下，“碳中和”目标已成为世界各国的共识。光伏发电作为一种清洁、可再生的能源形式，在实现“碳中和”过程中发挥着关键作用。户用光伏更是将绿色能源带入千家万户，既满足了居民的用电需求，又减少了碳排放。在国内，“乡村振兴” 战略致力于推动农村经济发展、改善农村生活环境。正泰安能的户用光伏项目在农村地区的广泛推广，不仅为农户带来了额外的收入，还促进了农村能源结构的优化，为乡村振兴注入了新的活力。政策的东风为正泰安能的发展提供了广阔的空间和坚实的保障。

　　华润新能源则代表了新能源领域的规模化融资需求。其拟募资 245 亿元的规模，创下深交所首发募资新高，资金将投向新能源基地、多能互补一体化项目。这一案例印证了资本市场对 “双碳” 战略的支持力度，即通过股权融资降低新能源企业杠杆率，加速能源结构转型。

　　除了国家政策支持，资本市场对新能源企业也是青睐有加。例如，晶科能源等企业通过A股IPO加速扩张。港股成为新能源企业出海的重要跳板，宁德时代、先导智能等头部企业通过“H股二次上市”。其中，宁德时代港股IPO募资310亿港元，其中90%用于匈牙利基地建设，以满足欧洲车企的本地化供应需求。

　　IPO企业的B面：稳定就业与积极履行社会责任

　　在A股，适合IPO的企业首先要真实体现在实业经营。实体经济是国家经济的根基，只有专注于实业的企业，才具备可持续发展的潜力。它们在实业经营中积累了丰富的经验和技术实力，为IPO奠定了坚实的基础。持续的盈利能力也至关重要，这意味着IPO企业要有卓越的造血能力，并且能够通过分红反哺实体。

　　在当今社会，企业的社会责任和可持续发展理念日益受到重视，社会责任优秀的企业更受青睐。A股IPO企业应注重环保，拥有良好的公司治理结构，积极履行社会责任。

　　拟IPO企业还应成为就业稳定器。在经济发展过程中，稳定的就业对于社会的和谐稳定至关重要。那些能够提供大量就业岗位的企业，不仅为社会做出了贡献，也体现了自身强大的发展活力和社会责任感。

　　正泰安能是稳定就业与社会责任优秀的实体企业之一。正泰安能户用光伏电站的主要客户群体位于乡村地区，户用光伏电站可为家庭用户带来连续20年以上的稳定发电收益。在光伏共富层面，泰安能探索“整村开发”模式，农村就业带动超20万人，农户收益分成近50%电站净利润。这种模式充分发挥了光伏产业的带动作用，促进了农村经济的发展和农民收入的增加。

　　本月刚完成IPO的华电新能，募资181.71亿元。作为我国五大发电集团之一中国华电的唯一风光电整合平台，华电新能提供了8500多个就业岗位。未来随着募投项目落地，公司将新增上千个就业岗位。公开资料显示，华电新能在四川金川县投资12.45亿元建设嘎斯都一期30万千瓦光伏项目，通过“以工代赈”为当地提供技术及劳务岗位120余个，带动村民增收700余万元。

　　今年上半年A股IPO募资额最高的中策橡胶，40亿元募集资金将主要用于新建高性能子午线轮胎绿色5G数字工厂、新建年产250万套全钢子午线载重轮胎生产线等项目，预计将新增数千就业岗位。2024年末，公司员工高达18000人，成为就业稳定器。